年初株価1355円
３月１日 下の方にデータ追加しました。
※下記の記述は個人的見解であり、内容の正確さには万全を期していますが、下記の内容は間違っている可能性もあります。間違っていても責任は負いかねます。投資は自己責任でお願いします。
このページでは、ソフトバンクについて考えていきます。
まずは以下のＤＳＬ加入者数とヤフーＢＢの契約数の推移を見てください。ヤフーＢＢのグラフに関しては2003年1月までが実績、それ以降は私の勝手な予想となっていますので、それを踏まえてご覧になってください。ヤフーＢＢの方は7月以前の数字がわからず申し訳ない。
※2003年1月までが実績、それ以降は私の予想ですが月に20万ずつ増えるとしています。
ＤＳＬの加入者数は順調に伸びていることがお分かりになるの思います。また、それに伴いヤフーＢＢの加入者数のさらなる増加が予想されます。ヤフーＢＢの1月のＤＳＬの単月獲得シェアは６０％弱で、シェアもヤフーＢＢはのびています。
次にヤフーＢＢ、つまりソフトバンクのブロードバンドインフラ事業などの損益の状況とソフトバンクの決算をみてください。
９月の中間ではブロードバンドインフラ事業において３１３億の赤字を計上しています。ただ、他の事業は既に黒字化しているのがわかります。
営業利益
| 平成１４年９月末 | 平成１３年９月 | 前年同期比 | |
| ブロードバンドインフラ事業 | -313 | -10 | -302 |
| その他事業 | ＋1 | -77 | ＋78 |
| 合計 | -312 | -87 | -225 |
| （単位：億円） |
| 決算期 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 利益 | 一株利益 |
| 2000.09連中 | 180236 | ＋4703 | ＋1037 | ＋36310 | ＋109.79 |
| 2001.09連中 | 183372 | -8704 | -16150 | -55802 | - |
| 2002.09連中 | 191052 | -31199 | -45956 | -55802 | - |
| 決算期 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 利益 | 一株利益 |
| 2000.03連 | 423220 | ＋8377 | -51932 | ＋8446 | ＋78.05 |
| 2001.03連 | 397105 | ＋16431 | ＋20065 | ＋36631 | ＋110.47 |
| 2002.03連 | 405315 | -23901 | -33302 | -88755 | - |
| （単位：百万円、一株利益は円） |
また、社債の償還予定はこうなっています。
（出所：ソフトバンク発表資料）
つづいて以下を見てもらいたいのですが、これは今までのヤフーＢＢの加入者数の実績と今後の私の予想です。2003年1月まで実績、それ以降は私の独自の予想です。
今後、月に２０万ずつ加入者を獲得すると仮定しています。
| 月 | 前月比 | 回線数 | 営業利益 （億円） | 一株利益（円） | PER20倍（株価） | PER30倍（株価） | PER50倍（株価） | PER100倍（株価） | PER150倍（株価） | PER200倍（株価） |
| 7月末 | 11.9 | 77.9 | ||||||||
| 8月末 | 10.6 | 88.5 | ||||||||
| 9月末 | 12.6 | 101.1 | -311 | |||||||
| 10月末 | 19.7 | 120.8 | ||||||||
| 11月末 | 25.3 | 146.1 | ||||||||
| 12月末 | 23 | 169.1 | ||||||||
| 月 | 前月比 | 回線数 | 営業利益 （億円） | 一株利益（円） | PER20倍（株価） | PER30倍（株価） | PER50倍（株価） | PER100倍（株価） | PER150倍（株価） | PER200倍（株価） |
| 2003年１月末 | 28.1 | 197.2 | ||||||||
| ２月末 | 20 | 217.2 | ||||||||
| ３月末 | 20 | 237.2 | ||||||||
| ４月末 | 20 | 257.2 | ||||||||
| ５月末 | 20 | 277.2 | ||||||||
| ６月末 | 20 | 297.2 | 106 | 15.7 | 314 | 471 | 785 | 1570 | 2355 | 3140 |
| ７月末 | 20 | 317.2 | ||||||||
| ８月末 | 20 | 337.2 | ||||||||
| ９月末 | 20 | 357.2 | ||||||||
| １０月末 | 20 | 377.2 | ||||||||
| １１月末 | 20 | 397.2 | 301 | 44.8 | 896 | 1344 | 2240 | 4480 | 6720 | |
| １２月末 | 20 | 417.2 | ||||||||
| 月 | 前月比 | 回線数 | 営業利益 （億円） | 一株利益（円） | PER20倍（株価） | PER30倍（株価） | PER50倍（株価） | PER100倍（株価） | PER150倍（株価） | PER200倍（株価） |
| 2004年１月末 | 20 | 437.2 | ||||||||
| ２月末 | 20 | 457.2 | ||||||||
| ３月末 | 20 | 477.2 | ||||||||
| ４月末 | 20 | 497.2 | 587 | 87.2 | 1744 | 2616 | 4360 | 8720 | ||
| ５月末 | 20 | 517.2 | ||||||||
| ６月末 | 20 | 537.2 | ||||||||
| ７月末 | 20 | 557.2 | ||||||||
| ８月末 | 20 | 577.2 | ||||||||
| ９月末 | 20 | 597.2 | 800 | 118.7 | 2374 | 3561 | 5935 | 11870 | ||
| １０月末 | 20 | 617.2 | ||||||||
| １１月末 | 20 | 637.2 | ||||||||
| １２月末 | 20 | 657.2 | ||||||||
| 月 | 前月比 | 回線数 | 営業利益 （億円） | 一株利益（円） | PER20倍（株価） | PER30倍（株価） | PER50倍（株価） | PER100倍（株価） | PER150倍（株価） | PER200倍（株価） |
| 2005年1月末 | 20 | 677.2 | ||||||||
| 2月末 | 20 | 697.2 | ||||||||
| 3月末 | 20 | 717.2 | ||||||||
| 4月末 | 20 | 737.2 | ||||||||
| 5月末 | 20 | 757.2 | ||||||||
| 6月末 | 20 | 777.2 | ||||||||
| 7月末 | 20 | 797.2 | 1226 | 181.9 | 3638 | 5457 | 9095 | |||
| 8月末 | 20 | 817.2 | ||||||||
| 9月末 | 20 | 837.2 | ||||||||
| 10月末 | 20 | 857.2 | ||||||||
| 11月末 | 20 | 877.2 | ||||||||
| 12月末 | 20 | 897.2 | ||||||||
| 月 | 前月比 | 回線数 | 営業利益 （億円） | 一株利益（円） | PER20倍（株価） | PER30倍（株価） | PER50倍（株価） | PER100倍（株価） | PER150倍（株価） | PER200倍（株価） |
| 2006年１月末 | 20 | 917.2 | ||||||||
| 2月末 | 20 | 937.2 | ||||||||
| 3月末 | 20 | 957.2 | ||||||||
| 4月末 | 20 | 977.2 | ||||||||
| 5月末 | 20 | 997.2 | 1654 | 245.4 | 4908 | 7362 | 12270 | |||
| 6月末 | 20 | 1017.2 | ||||||||
| 7月末 | 20 | 1037.2 | ||||||||
| 8月末 | 20 | 1057.2 | ||||||||
| 9月末 | 20 | 1077.2 | ||||||||
| 10月末 | 20 | 1097.2 | ||||||||
| 11月末 | 20 | 1117.2 | ||||||||
| 12月末 | 20 | 1137.2 | ||||||||
| 月 | 前月比 | 回線数 | 営業利益 （億円） | 一株利益（円） | PER20倍（株価） | PER30倍（株価） | PER50倍（株価） | PER100倍（株価） | PER150倍（株価） | PER200倍（株価） |
| 2007年1月末 | 20 | 1157.2 | ||||||||
| 2月末 | 20 | 1177.2 | ||||||||
| 3月末 | 20 | 1197.2 | 2080 | 308.7 | 6174 | 9261 | 15435 | |||
| 4月末 | 20 | 1217.2 | ||||||||
| 5月末 | 20 | 1237.2 | ||||||||
| 6月末 | 20 | 1257.2 | ||||||||
| 7月末 | 20 | 1277.2 | ||||||||
| 8月末 | 20 | 1297.2 | ||||||||
| 9月末 | 20 | 1317.2 | ||||||||
| 10月末 | 20 | 1337.2 | ||||||||
| 11月末 | 20 | 1357.2 | ||||||||
| 12月末 | 20 | 1377.2 | ||||||||
| 月 | 前月比 | 回線数 | 営業利益 （億円） | 一株利益（円） | PER20倍（株価） | PER30倍（株価） | PER50倍（株価） | PER100倍（株価） | PER150倍（株価） | PER200倍（株価） |
| 2008年1月末 | 20 | 1397.2 | 2506 | 371.9 | 7438 | 11157 | ||||
| 2月末 | 20 | 1417.2 | ||||||||
| 3月末 | 20 | 1437.2 | ||||||||
| 4月末 | 20 | 1457.2 | ||||||||
| 5月末 | 20 | 1477.2 | ||||||||
| 6月末 | 20 | 1497.2 | ||||||||
| 7月末 | 20 | 1517.2 | ||||||||
| 8月末 | 20 | 1537.2 | ||||||||
| 9月末 | 20 | 1557.2 | ||||||||
| 10月末 | 20 | 1577.2 | ||||||||
| 11月末 | 20 | 1597.2 | 3412 | 506 | 10128 |
※2003年1月まで実績、それ以降は私の独自の予想。損益等はブロードバンド事業のみをもとに算出。
見てもらうとわかりますが、年月がたつにつれ、ソフトバンクはかなりの利益をだせる会社へと生まれ変わることが可能なことがわかります。また、その時の株価はかなりのものです。
ＤＳＬの回線数は、4000万回線までいくといわれています。ヤフーＢＢのシェアが４０％だとすると１６００万回線まで可能ということになります。それを考えて表を作っています。また、ユビキタス社会の到来は２０１０年前後だといわれています。
この表どおりにいけば、来年の４月末あたりに５００万回線を達成します。その時には営業損益は＋５８７億を１年でだせる体質と成り、株価はＰＥＲ５０倍で４３６０円、１００倍で８７２０円が見込めます。ただし、ここで注意してもらいたいのは４月末時点で５８７億の利益を実際だせるのではなく、５００万回線を獲得したときには１年間でそれだけの利益をだせる体質になったという意味ですのでご理解ください。つまり５００万回線を獲得し、それ以上加入者がふえなくとも、それだけの利益をだせるということを示しています。
これらの数値のはじき出し方について説明します。
中間決算のときの説明された変動費は売上げの５０％です。固定費は１５０万回線で４０億。一人当たりの新規加入者獲得費用は２万円。ここでは月２０万の増加で予想しているので１年で４８０億。一人当たりの単価は５００万回線までは３７００円と独自に予想、５００万回線以降は４０００円と独自に予想。実行税率は５０％。
発行株式数は３３６８７６８２６。
よって５００万回線獲得時の式は
（５００万×４０００×１２ヶ月＝２４００億）ー（変動費１２００億）ー（固定費１３３億）−（獲得費用４８０億）
＝営業損益５８７億。 実効税率５０％で２９４億。
それをもとに一株利益をはじきだすと、８７．２円。よってＰＥＲ２０倍で株価１７４４円、３０倍で２６１６円、５０倍で４３６０円、１００倍で８７２０円。この時期において、今後の成長性を考えれば、ＰＥＲ５０倍の４３６０円はありえる。
成長が止まると、最終的にはＰＥＲ２０倍で評価されるでしょう。もし４０００万回線の４０％にあたる１６００万回線までいくとすれば、ＰＥＲ２０倍で１０１２８円までいくことになります。
また、ＤＳＬの回線が増えれば、ブロードバンド事業以外のところからさらなる利益が見込めるため、一株利益はさらに上積みされ、株価もその分上をめざせるでしょう。
ただ、そう何年も先のことははっきりと予想できるものではありません。孫さんのことですから、携帯のＩＰをやりはじめたりして、収益に良いか悪いかはわかりませんが影響を与えることをはじめるでしょう。
社債など今後の資金繰りに関してですが、償還原資（手元流動性とあおぞら銀など）と、今後のブロードバンド事業の行方を考えればそう心配することはないでしょう。
今回はブロードバンド事業に主に焦点を当て、一株利益、ＰＥＲより今後の株価を予想してきました。しかし、実際の市場では、財務状況や様々な外部要因などをトータルで考える必要があり、多面的なアプローチこそが正確な結果を導き出すものだと思っています。
外部要因の一つでは、需給があげられると思います。幸い、ソフトバンクは需給がいいですね。
また、日本のブロードバンドの利用料金が世界的にも最安値レベルであるのはソフトバンクのおかげでもあります。これにより日本のブロードバンド化は促進されました。つまり、ソフトバンクに投資することはＳＲＩ（社会的責任投資）の観点からも良いことだと思います(モデムを勝手に送りつけるという事件はありましたが、、、）
未来のことははっきりとはわかりませんが、ソフトバンクには明るい輝かしい未来が私には見えます。
ガンバレ、ソフトバンク！
参考：IRnet
３月１日 データ追加↓
まもなくヤフーＢＢはＮＴＴをぬきシェアナンバーワンとなります。
8月データ追加
株価は大きく上昇をとげました。ただ、私の考えている理論株価より、今の株価は上方に乖離しているように感じます。しかし、ソフトバンクは成長し続けています。回線数は300万に達し、単価も4000円程度となりました。時間の経過とともにこの乖離はなくなり、いずれ上昇を再びはじめるでしょう。それにはまだもう少し時間が必要なかんじをうけます。そして数年後に1万円も達成すると思っています。
